■ 招商证券 刘玉萍
日前,中新赛克发布2019年业绩快报,全年实现营收9.05亿元,同比增长30.86%;归母净利润2.96亿元,同比增长44.36%,非经常性损益约300万~800万元。整体符合市场预期。
宽带网业务强驱动 后端业务崭露头角
基于业绩快报,可测算中新赛克2019年Q4单季度营收2.95亿元,同比增长36.6%,归母净利润1.2亿元,同比增长150%。公司业绩高增长主要系中国电信侧配套工程项目部分省份的实施验收确认收入,宽带可视化设备大幅增长。预估该批次项目毛利率较高,叠加控费,利润增速高于收入增速。
中新赛克在宽带网可视化设备市场竞争优势突出,由于行业建设仍处在高峰期,伴随着5G商用推进网络流量持续爆发,公司高增长将延续。另外,中新赛克发挥产品间协同,带动后端网络内容安全和大数据运营产品增长。公司对后端业务技术储备充分,经营管理销售等配套落实后,我们相信后端业务将会对其整体成长性有明显贡献,坚定看好公司大数据服务商的长期成长逻辑。
预计公司受疫情影响较小
中新赛克总部所在的江苏地区复工延后约10天,疫情对公司影响有限,一方面公司Q1占比低,2017~2018年平均Q1营收占比为10.2%;另一方面公司的生产和经营为需求订单所驱动,且强技术毛利率高,受疫情拖累较小。
同时,中新赛克的项目需求大都为政府或运营商预算规划内,预计后续招投标受疫情的影响也相对有限。而公司年前刚推出高比例员工限制性股票激励,对于提振员工积极性大有裨益。
整体来看,网络可视化产业仍处于发展早期阶段,中新赛克大有可为——作为技术(5G)+需求 (信息安全)驱动下的优质网络可视化设备提供商,面对虚拟安防高景气,公司可以从前端向后端延伸,成长性较强。
财务数据与估值
会计年度 2017 2018 2019E 2020E 2021E主营收入 (百万元) 498 691 933 1353 1786
同比增长 45% 39% 35% 45% 32%营业利润 (百万元) 141 221 311 460 602
同比增长 70% 56% 41% 48% 31%净利润 (百万元) 132 205 297 437 569
同比增长 32% 55% 45% 47% 30%每股收益 (元) 1.98 1.92 2.79 4.09 5.33
资料来源:公司数据、招商证券