■ 华泰证券 张继强 鲍荣富
2020年,中国经济 “稳增长”的目标丝毫没有动摇。在实现该目标的进程中,新基建浪潮将为中国高端装备制造业加速崛起提供机遇,国内工业机器人需求回升拐点渐行渐近,半导体及设备需求受益于5G产业驱动,今年有望成为相关企业技术及产品持续突破、收入及订单高增长的新阶段。
工业机器人与工业互联网相辅相成新基建或是产业强心剂
工业机器人是工业互联网在硬件环节的核心支撑,新基建投资有望进一步激活中国制造业对机器人及智能制造装备的需求。
汽车行业目前仍是国内工业机器人最主要的下游应用,随着中国制造业产业升级和转型的不断深化,工业机器人的应用有望更深入衍射到3C、半导体、新能源、物流仓储等领域。消费电子行业的自动化模式与汽车行业类似,均可在产品零部件生产和整装等环节进行自动化生产,但消费电子行业除个别厂商外,自动化渗透率仍然处于较低水平,自动化升级的空间仍然广阔。对比2010、2018年工业机器人市场销售结构可以发现,汽车行业均位居第一应用领域,但占比由50%降至35%,3C需求由13%扩张到23%,除金属加工以外的其他行业占比由27%升至32%,行业总体容量增长的同时需求分布逐渐多元化。
中国工业机器人密度仍明显低于全球其他制造强国,新基建投资有助于中国智能制造 程度和工业机器人密度的提升。lFR数据显示,中国自2013年开始成为全球工业机器人最大市场,2018年销量达15.4万台,占全球比重36%。但是,按照机器人使用密度 (平均每万名制造业工人所使用的工业机器人数量)为标准,中国的工业机器人密度为140台/万人,虽超全球平均水平,但显著低于美国 (217台/万人)、德国 (338台/万人)、韩国 (774台/万人)、日本 (327台/万人)。中国半导体、面板、消费电子智能终端、新能源等高端制造业产能稳步扩张,将提高中国制造业整体工业机器人密度。
2020年或是中国机器人产业的新起点,未来主要发展趋势包括:市场份额进一步集中,研发可持续增长;5G商用时代机器人企业与工业互联网、物联网深度融合;协作机器人需求快速扩张,或是本土企业重点突破的领域之一;中国有望在新一轮发展期诞生世界级机器人企业。
受益于5G产业驱动及本土扩产中国半导体设备迎转机之年
5G技术的核心在于芯片,直接受益于5G大规模商用的芯片包括存储芯片、计算芯片、控制芯片、智能手机芯片、基带芯片等。此外,未来5G将影响到社会各个层面,对各类芯片需求产生更广泛、普遍的拉动,带动半导体设备需求进入新的成长期。
5G时代,全球存储芯片产能扩张对刻蚀设备、薄膜沉积设备的需求拉动较为突出。流量增长是5G时代的特征之一,无论是服务器还是云,移动终端10G内存+512G存储容量可能会成为主流配置。5G产业发展催生增量需求,叠加下游技术进步对半导体工艺及设备提出更高要求,刻蚀、光刻、薄膜沉积等关键工艺设备的增量需求空间将较为广阔。其中存储芯片扩产对设备的拉动效果显著,例如在3DNAND存储芯片领域,随着堆叠层数不断增多,刻蚀、薄膜沉积工艺难度和次数不断增加,刻蚀设备、薄膜沉积设备需求更为受益,薄膜沉积设备需求增幅可能最大。
受益于本土芯片产能扩张,2020年或是半导体设备产业的转机之年,复苏拐点正在到来。一方面,历史上全球半导体及设备产业每次市场低迷都随技术创新到来而结束,受益于5G、AI、IoT产业驱动,全球、中国半导体单月销售额自2019年7月开始进入环比回升通道,三星、台积电、中芯国际等国内外主流晶圆厂资本支出及北美半导体设备制造商销售情况也出现不同程度复苏;另一方面,中国芯片产能逆周期投资为设备需求提供了较强成长韧性,中国设备市场的全球占比持续提升,2021年或达全球之首。
中国半导体设备国产化率较低,进口依赖仍然严重,是值得国内未来重点投资的产业方向之一。目前国内设备市场仍主要由美国应用材料、美国泛林半导体、日本东京电子、日本爱德万、美国科天等国外企业所占据。中国电子专用设备工业协会的数据显示,2018年国产半导体设备销售额为109亿元 (包括集成电路、LED、面板、光伏等),自给率约13%。据中微公司招股说明书估计,实际上2018年国内集成电路设备的国内市场自给率仅5%左右,在全球市场占1%~2%,技术含量最高的集成电路前道设备市场自给率更低。
目前国内设备产业体系形成,优势企业初步具备进口替代能力,内资晶圆厂技术成熟度上升为国产设备提供验证试用平台和进口替代机会。国产半导体设备逐渐呈现谱系化发展,部分企业成为具备较高技术水平的国产装备龙头。其中,上市公司包括中微公司、北方华创、长川科技、晶盛机电,非上市公司包括上海微电子、沈阳拓荆、中科仪、盛美半导体、华海清科、南京晶升能源等。海外设备龙头的技术发展历程均离不开与全球一流晶圆厂的合作开发,技术协同和产品验证至关重要。中芯国际、长江存储、合肥长鑫等本土领军企业正分别在逻辑电路芯片、3DNAND、DRAM存储芯片领域布局先进制程产能且技术逐步成熟,为国产设备提供了验证试用平台和进口替代机会。受益于全球需求复苏和国产化机遇,2020年有望成为本土半导体设备企业技术及产品持续突破、收入及订单高增长的新阶段。