克劳斯目前的股权结构
图片来源：克劳斯2023年年度报告
■ 中国工业报 韩永先
   “2024年第一季度，公司实现营收22.82亿元，同比下降11.89%；归母净利润3758万元，同比扭亏为盈，基本每股收益0.08元。拟斥资不低于982.73万元，以不超过10.11元/股 （含）回购不低于97.20万股股份，用于减少注册资本。”
   日前，近20年没有现金分红的上交所主板公司 “铁公鸡”克劳斯 （600579.SH）连续发布利好消息，公司不仅预期一季度扭亏为盈，并且拟推出股份回购替代分红方案安抚二级市场投资者。
   但中国工业报统计发现，对于克劳斯的双重利好，二级市场投资者并不买账，2024年6月3日正式公告以集中竞价方式回购股份的回购报告书之后，公司股价连续重挫，股价从6月3日5.90元/股开盘价连续下跌至6月6日盘中的5.18元/股，累计已下跌12.20%。
主业不振，出售子公司扭亏
   2024年一季度公司扣非净利润再度预亏，意味着克劳斯仍将继续背负巨额亏损负重前行。
   克劳斯被投资者看空，并不仅是最近的股价短期表现，2023年年报披露期，克劳斯因为近20年没有现金分红登上投资圈疯传的A股 “铁公鸡”头部榜单。中国工业报从克劳斯了解到，公司并非不想现金分红，只是多年累积亏损难以弥补，始终无利润可分。
   Wind终端显示，克劳斯股票于2002年8月9日在上海证券交易所挂牌上市，曾用名青岛黄海橡胶股份有限公司、青岛天华院化学工程股份有限公司 （以下简称 “天华院”），公司股票简称历经黄海股份、S黄海、*ST黄海、ST黄海、天华院等多次变更。
   2013年，主营工业机械的*ST黄海因经营陷入连续亏损，被中国化工旗下的天华院借壳。但是天华院上市后业绩仍不稳定，2018年公司又以发行股份购买资产并募集配套资金方式注入中国化工旗下装备卢森堡100%股权等资产，2019年公司名称也由 “青岛天华院化学工程股份有限公司”变更为 “克劳斯玛菲股份有限公司”，股票简称变为克劳斯。
   目前，克劳斯是中国中化下属的化工装备行业公司，主营业务为塑料机械、橡胶机械及化工装备的研发、生产和销售，并提供全生命周期服务及数字解决方案，主要产品包括注塑设备、挤出设备、反应成型设备、干燥设备、轮胎成型设备、硫化设备等。
   虽然背靠央企中国中化，克劳斯的经营业绩却始终不尽如人意。Wind数据显示，2019年至2023年公司已陷入多年连续亏损泥潭，各年对应的营收分别为105.76亿元、98.16亿元、98.55亿元、104.30亿元、116.05亿元，各期归母净利润分别亏损为1.58亿元、2.30亿元、2.46亿元、16.18亿元、27.68亿元。
   2023年，克劳斯经营业绩创历史新低，虽然当期实现营收116.05亿元，同比上升11.27%，但归母净利润巨亏27.68亿元，公司2023年加权平均净资产收益率为-131.45%，同比大降91.46个百分点，每股收益-5.56元，同比下降2.32元。
   2023年，资产总额195.09亿元的克劳斯，归属于上市公司股东的净资产仅为7.17亿元，比2022年末减少79.46%，公司截至2023年年末的资产负债率达82.37%。
   不止于此。2024年第一季度，克劳斯披露财报称，报告期内公司实现营收22.82亿元，同比下降11.89%，归母净利润3758万元，同比扭亏为盈。但一季报显示，公司归母净利润扭亏并非主业完成，主要是由于报告期内克劳斯子公司出售瑞士耐驰特机械有限公司股权及商标项目在2024年3月28日成功完成交割，确认投资收益约0.48亿欧元，当期公司扣非后的净利润实为亏损3.27亿元。
   据中国工业报了解，2023年克劳斯母公司期初可供分配利润-12.71亿元，期末可供股东分配利润-38.32亿元。截至2023年年底，克劳斯合并报表未弥补亏损额高达54.04亿元，而公司的实收股本仅为4.96亿元，克劳斯未弥补亏损金额超过公司实收股本总额三分之一。2024年一季度公司扣非净利润再度预亏，意味着克劳斯仍将继续背负巨额亏损负重前行。
高溢价购买资产带来高商誉减值
   高溢价购买资产容易形成较大商誉，如果收购资产不能实现盈利就需要对资产进行减值测试，出现大幅商誉减值就意味着收购资产出现不良状态，会拖累上市公司业绩。
   “公司截至2023年12月31日的未弥补亏损，系公司及其前身自2006年至今经营结果累计而成。”克劳斯回应亏损增加时表示，近年来公司加大对业务和产品结构以及组织架构的优化调整，采取一系列降本增效措施，努力提升利润、减少亏损，并于2013年及2018年完成两次重大资产重组，但受综合因素叠加影响，2023年公司盈利情况仍未获改善。
   2023年，面对国际地缘政治冲突、全球经济增速放缓、美联储持续加息、市场需求疲弱、行业竞争加剧等外部诸多不利因素带来的巨大挑战和压力，公司营业收入同比增长，化工机械和橡胶机械业务保持稳定增长，但受多重因素影响，主营塑料机械业务的海外子公司KraussMaffeiGroupGmbH（以下简称 “KM集团”）大幅亏损，导致公司归母净利润较上年同期大幅减少。
   事实上，克劳斯2018年完成的重组资产并没有出尽亏损利空，该资产仍将是公司后续经营的巨大压力。2018年，克劳斯以60.62亿元的对价购入中国化工旗下刚收购的装备卢森堡100%股权，并通过收购装备卢森堡取得KM集团100%股权，收购完成后在装备卢森堡合并报表层面产生商誉高达4.42亿欧元 （约35亿元人民币）。
   根据克劳斯收购装备卢森堡时签署的业绩承诺补偿协议，装备卢森堡在2018年、2019年以及2020年各相应会计年度实现的扣非归母净利润分别不低于4758.19万欧元、4771.02万欧元和5702.79万欧元，但是装备卢森堡业绩承诺期实际完成扣非后的净利润仅分别为4286.87万欧元、-45.03万欧元、-1910.70万欧元，完全无法达成业绩承诺协议目标。
   近年来，装备卢森堡经营业绩不佳，甚至连年亏损，克劳斯不得不对收购装备卢森堡股权商誉进行减值测试，2022年期末公司对装备卢森堡商誉进行减值测试，并计提商誉减值准备10.01亿元，2023年公司再次计提商誉减值及长期资产减值准备约11.90亿元。
   大额的商誉减值及长期资产减值造成克劳斯2022年和2023年连续出现巨额亏损。值得注意的是，来自装备卢森堡商誉和资产减值预期并未利空出尽，2023年年底，克劳斯收购KM集团及其下属子公司产生的合并财务报表商誉和品牌的账面价值仍分别高达19.71亿元和15.23亿元。
   克劳斯在对外公告中坦言，如果KM集团未来经营状况持续恶化，则存在商誉减值的风险。未来经济形势的不确定性，包括但不限于宏观经济形势及市场行情的变化、下游客户需求变化、行业竞争加剧及产业政策的变化等，均可能对KM集团的经营业绩造成不利影响，进而导致公司存在商誉减值风险，给公司未来年度损益带来不利影响。
   克劳斯2023年年报数据显示，根据各个子公司订单情况，KM集团的经营短期内难言乐观。2023年，公司新签订单112.16亿元，同比下降13.80%，其中KM集团新签订单11.57亿欧元 （约88.51亿元），同比减少20.43%；天华院新签订单18.06亿元，同比增加8.6%；中化橡机新签订单5.59亿元，同比增加110.9%。
   2023年报告期末，克劳斯在手订单81.13亿元，较2022年期末下降5.22%，其中KM集团在手订单为8.47亿欧元 （约64.8亿元），较2022年期末减少13.31%；天华院在手订单为12.77亿元，较2022年期末增加10.4%；中化橡机在手订单为3.56亿元，较 2022年期末增加252.5%。KM集团新签订单、在手订单均呈现出大幅下滑，预示着其实现减亏扭亏、重返盈利，仍然前路漫漫。
   “高溢价购买资产容易形成较大商誉，如果收购资产不能实现盈利就需要对资产进行减值测试，出现大幅商誉减值就意味着收购资产出现不良状态，会拖累上市公司业绩。”中信银行研究人士向中国工业报表示，近年来A股市场出现的高溢价收购资产事项高发，造成很多商誉暴雷案例，高商誉上市公司往往在商誉减值后出现较大亏损。
回购替代分红，现金分红遥遥无期
   2024年，克劳斯预告称，拟斥资不低于982.73万元，以不超过10.11元/股 （含）回购不低于97.20万股股份，用于减少注册资本，此方案将在股东大会审议通过以股份回购方式替代分红方案的相关议案后，实施股份回购及注销工作。
   克劳斯回应2023年公司巨额亏损原因称，公司亏损主要来自两方面：一方面是公司子公司KM集团所在的欧盟区域面临严重的通货膨胀，欧洲央行持续加息，导致原材料和能源价格显著上涨，是公司每季度亏损的主要原因之一。
   另一方面，KM集团在2022年底启动了工厂搬迁项目。新工厂均为租赁而来，使用权资产摊销大幅上升。搬迁完成后，产能利用率低于预期，使得搬迁项目相关成本同比增加，对公司盈利造成压力。
   此外，KM集团因资金持续短缺，从关联方取得股东贷款，并因新工厂租赁产生负债，导致利息支出和租赁负债利息费用同比大幅上升。叠加2023年第四季度计提商誉减值金额较大，导致公司净利润亏损进一步增加。
   而目前KM集团经营仍未出现明显转好迹象，克劳斯或将面临再次大额商誉、资产减值风险，叠加公司其他业务低迷，克劳斯短期内仍将难以摆脱亏损局面。克劳斯连续亏损，受伤的无疑是公司的投资者。
   “鉴于截至2023年期末母公司累计未分配利润为负数，公司董事会拟定2023年度不提取盈余公积金，不向股东分配利润，也不进行资本公积金转增股本。”克劳斯回应分红事项称，由于公司大额未弥补亏损导致长期无法分红，公司将继续履行以股份回购方式替代分红的承诺，每年以不低于子公司天华化工机械及自动化研究设计院有限公司当年净利润10%的金额回购公司股份并予注销。
   2023年，克劳斯履行以股份回购替代分红方案承诺，回购金额905万元 （不含交易费用），回购并注销公司股份129.34万股。
   2024年，克劳斯预告称，拟斥资不低于982.73万元，以不超过10.11元/股 （含）回购不低于97.20万股股份，用于减少注册资本，此方案将在股东大会审议通过以股份回购方式替代分红方案的相关议案后，实施股份回购及注销工作。
   除了回购外，克劳斯是否还有其他方式回报投资者，何时能进行现金分红，中国工业报多次致电公司，截至发稿并未获得正式回应。不过根据公司的回购预案，克劳斯仍将坚持不进行现金分红操作。