价值 透视 晶丰明源:盈利受压 收购效果待考验
并购整合已逐渐成为国内半导体行业发展的趋势,半导体公司希望通过强强联合的方式实现协同效应,提升核心竞争力。但收购效果如何,恐怕要打上一个大大的问号了。 晶丰明源 (688368.SH)为国际领先的LED照明驱动芯片设计企业之一,并多次引领细分行业技术革新。公司上半年AC/DC电源管理芯片进入市场拓展阶段;DC/DC电源管理芯片产品线共27款产品进入研发阶段、14款产品完成研发,其中16相多相控制器产品已完成客户送样,应用于个人电脑和服务器的多款Dr-MOS产品均已完成内部评估,进入客户送样阶段,1颗DrMOS已经通过客户测试。 上半年,晶丰明源高溢价收购凌鸥创芯股份后,于近期大力开展 “AC/DC电源管理芯片+MCU”组合方案,有券商看好该公司的未来渗透率会不断提高,维持“买入”评级。 通过晶丰明源最新发布的半年度财报数据,本报研究发现,晶丰明源的收购暂未扭转其盈利状况不佳的局面。公司实现营收6.15亿元,同比增加4.03%;而扣非净利润为-1.40亿元,同比降低35.29%;扣非净利润占营业收入的比重为-22.76%。净资产收益率为-5.94%,销售净利率为-14.16%。观察该公司近两年的净资产增长率,一直处于行业平均值之下,成长能力并不强。运营能力方面,总资产周转率只有0.24,需要1500天才能周转一次。 中长期来看,半导体公司整合,尤其考验收购公司做强做大的能力。公司收购完成后,可取得一定的技术储备和销售渠道等资源优势,但盈利想获得提高,还需继续在经营上下功夫,进一步发挥双方业务的优势。 强力新材:提升经营能力 抓住行业风口 近期,华为新产品超预期带动半导体产业链活跃,这也使得光刻胶概念股拉升,有证券机构由此看好强力新材 (300429.SZ)的光刻胶材料产品有望进入先进封装领域,为公司业绩赋能,首次覆盖公司,给予 “买入”投资评级。 光刻胶主要用于微电子领域的精细线路图形加工,是决定半导体芯片制程水平的关键材料。强力新材的主营业务是从事电子材料领域各类光刻胶专用电子化学品的研发、生产和销售及相关贸易业务。公司光刻胶专用化学品按照应用领域分类,主要有PCB光刻胶专用化学品、LCD光刻胶专用化学品、半导体光刻胶专用化学品。 强力新材发布的半年度财报显示:公司当前业绩承压,其营业收入为3.88亿元,同比减少29.10%;归属于上市公司股东的净亏损为1518.46万元;扣非净利润为-2647.32万元,同比下滑160.76%,环比下滑87.55%;扣非净利润/营业收入为-6.70%。本报分析发现,公司的盈利能力和运营能力不佳,销售净利率为-3.88%;净资产收益率-0.80%。公司总资产周转率只有0.10,需要3600天才能周转一次;存货周转率为0.75,需要480天才能周转一次。从公司的成长能力来看,净资产增长率为-0.78%,远低于19.32%的行业平均值。 强力新材是国内少数布局光刻胶专用电子化学品的企业,受宏观经济环境持续影响,业绩下滑。若公司产品进入封装领域的进展不及预期,那么公司的经营压力将无法进一步缓解。强力新材应基于公司多年的专业生产和研发经验,积极提升可持续经营能力,尽力消除宏观经济不良影响,抓住行业风口,在市场上获得更多机会。 (本栏目稿件作者为吴晨)
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