行业 关注 电子元器件行业:国产化替代加快 业绩表现优异
2020年,半导体产业持续高景气与国产化替代双重共振,龙头公司业绩超预期。上游设计端、设备及材料等环节龙头公司业绩持续高增长。 国内制造业产业持续崛起,各环节制造端龙头2020年表现持续优异。下游品牌苹果业绩持续靓丽,销量超预期带动消费电子龙头公司业绩继续高速增长,整体符合预期。其中玻璃盖板龙头、模切件龙头、可穿戴设备龙头立讯精密、歌尔股份以及东山精密业绩均与预期基本一致。安卓零组件龙头业绩经历2019年波动之后,2020年持续反转,电连技术、顺络电子等细分赛道龙头业绩表现优异。 面板产业龙头公司京东方A、TCL科技业绩在2020年Q4出现反转,持续验证产业趋势。被动元器件细分赛道龙头竞争实力持续提升,风华高科、顺络电子5年规划收入增长2倍;三环集团业绩持续向好。 整机品牌核心竞争力推动业绩高速增长:传音控股内外循环,海外渠道优势明显,产品持续升级;兆驰股份优质成本控制企业,受益电视ODM 市场集中度提升以及LED业务崛起。 立讯精密:立讯精密公告与饱胜控股签署增资协议:立讯精密与子公司立讯精密有限分别出资57.6亿元及2.4亿元,与常熟立铠 (标的资产员工持股平台)出资1.26亿元,共同增资饱胜控股旗下子公司日镜电脑;增资完成后,立讯精密累计持有标的公司50.013%股权,对标的资产形成控股,常热立铠持股3.5%,原股东日丽国际 (铠胜控股全资子公司)将持有标的公司46.487%股权。 铠胜是全球金属结构件龙头公司之一,标的公司日饱电脑为皑胜在大陆的资产,是苹果电脑、平板、手机等金属结构件.TopModule的关键供应商之一。截至2020年10月底,标的公司估值55.2亿元,净资产42.2亿元,2020年1~10月收入98.5亿元,利润717.7万元,考虑年底备货旺季,我们估算2020年全年收入170亿~180亿元,净利润率也有望较1~10月有明显提升。 京东方A:公司预计2020年实现归母净利润48亿~51亿元,同比增长150%~166%,实现扣非归母净利润25亿~28亿元,同比扭亏为盈,基本每股收益预计为0.12~0.13元。2020年,公司显示面板龙头地位稳固,物联网战略转型持续推进,积极布局创新领域,打造专业细分市场增长新引擎。面板供需格局改善,价格连续上涨带来相关产品利润边际提升,促进公司业绩实现快速增长。公司继续扩大产能抢占AMOLED优质赛道,募资建设柔性AMOLED显示产线,进一步提升显示面板综合竞争力。 公司通过积极募资建设12英吋硅基OLED项目,并对重庆京东方显示增资建设第6代AMOLED(柔性)生产线,2020年柔性AMOLED产品出货量大幅增长,但因产线尚处于爬坡期,新增折旧短期承压,长期向好趋势不改。随着出货量持续提升,规模经济加速,未来公司有望打破韩企AMOLED技术垄断,进一步增强公司综合竞争力。 蓝思科技:公司近期发布业绩预告,预计全年实现净利润48.9亿~50.6亿元,同比增长98%~105%,其中非经常损益对净利润影响额约为4.45亿元。Q4业绩再超预期,龙头优势持续显现:公司Q4单季度净利14.6亿~16.3亿元,按照中值15.5亿元测算,考虑到Q4计提约1.5亿元资产减值,实际影响情况单季利润再创历史新高。 公司收购可成泰州两家工厂已经完成交割,2021年将开始并表,快速切入大客户金属结构件供应链,进入更大的金属结构件大市场,根据产业链调研信息,仅高端手机、笔记本金属结构件市场规模就超过千亿,进一步打开公司成长空间。此次收购价格99亿元,净资产32.1亿元,PB为3.1倍。 歌尔股份:公司2020年业绩快报接近指引区间上限,回购股份体现公司长期信心公司全年业绩高增长,实现营收576亿元,同比增长64%,归母净利润28.5亿元,同比增长123%。此前预告归母净利润增长区间115%~125%,此次业绩快报位于指引区间上限。同时公司拟以自有资金回购5亿~10亿元公司股份,回购价不超过39元,用于后期实施员工持股或股权激励计划,有望进一步完善公司长效激励机制,充分调动公司核心及骨干人员的积极性,促进公司的长远发展。 2020年TWS耳机出货量2.3亿只,同比上升 78.29%,AirPods出货 8200万只,同比34.43%。公司作为AirPods主力供应商有望深度受益产业高景气,大客户份额2021年有望超40%。同时公司手握VR主流客户Oculus与索尼,成长布局清晰,前景可期。 TCL科技:公司2020年业绩同比增长60%~70%;对应Q4归母净利润21.8亿~24.4亿元,环比增长166%~198%。公司发布2020年年度业绩预告,预计2020年实现归母净利润42.0亿~44.6亿元。Trendforce数据显示12月面板价格继续上涨,32吋和43吋电视面板涨幅约3~4美元。良好的需求使得TCL华星保持满销满产,全年营业收入同比增长超过35%,净利润同比增长超过140%,大尺寸业务净利润同比增长超6倍。 公司已完成对天津中环电子100%股权的收购,第四季度实现了并表,2021年实现全部并表后将增厚公司业绩。公司收购苏州三星电子60%股权及苏州三星显示100%股权的事项正按计划推进,尚未完成交割,后续完成交割将在2021年增厚公司业务收入增长和利润。天津中环和苏州三星都是行业优质资产,收购之后将进一步增强公司综合实力,助力公司长期成长。 视源股份:公司发布2020年业绩快报:预计2020年实现营业收入171.44亿元,同比增长0.54%,实现归属于上市公司股东的净利润19.04亿元,同比增长18.22%,实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润18.06亿元,同比增长19.08%。对应2020Q4实现收入47.08亿元,同比增长16.2%,归属于上市公司股东的净利润5.00亿元,同比增长153.8%。 会议平板市场份额持续提升,长期看好会议市场广阔的发展空间。公司会议交互智能平板产品具有较强的市场竞争力,当前仍处于拓市场阶段,依然看好后续该业务的长期成长。根据奥维云网数据,由于2020年三季度国内整体经济复苏加速,国内商用平板市场依旧保持较高的增长态势,三季度销售量约11.1万台,销售额约17.9亿元。其中,MAXHUB以25%的销量占比、30.1%的销售额占比稳居第一,销量、销额市场份额均超出第二、三名品牌总和。 (曹君君)
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